Thị giá Blue-chips chưa “nói hết” giá trị thực

Tuy nhiên, không phải tất cả blue-chips niêm yết trên sàn TPHCM và Hà Nội đều chưa phản ánh hết giá trị thực. SSI chỉ “lọc” ra 20 công ty có giá trị vốn hoá chiếm tới 80% tổng vốn hoá toàn thị trường đưa vào danh sách này. Theo SSI, 20 blue-chips này chưa được định giá đúng mức, thị giá chưa nói lên hết được giá trị thực khi mà hiệu quả hoạt động sản xuất kinh doanh của chúng đều đạt mức ấn tượng.

Cũng cần phải nói thêm là báo cáo của SSI chỉ mang tính kết luận từ nghiên cứu độc lập của các chuyên gia và dành chủ yếu cho khách nước ngoài tham khảo khi đứng trước quyết định “chọn mặt gửi vàng” ở thị trường chứng khoán Việt Nam. Do đó, nó không phải là căn cứ để định ra cổ phiếu nào thực sự tốt hay không.

Theo nhận định của SSI, mức tăng doanh thu trung bình của 20 công ty được đánh giá này đạt tới tỷ lệ 58,32%. Dù cao hơn cả mức trung bình của 50 công ty lớn nhất thuộc S&P (Mỹ) 3 năm trở lại đây, nhưng, mức vốn hoá của các công ty này vẫn chưa thể đáp ứng được chuẩn quốc tế.

Và dù đánh giá thị giá của 20 blue-chips này chưa phản ánh đầy đủ giá trị thực nhưng chính báo cáo cũng chỉ ra, chỉ số P/E (tỷ lệ về giá trên lợi nhuận) của không ít công ty trong số này hiện đang cao ngất ngưởng so với giá trị thật của nó. Thời kỳ đỉnh cao khi VN-Index chạm đỉnh 1.171 điểm (ngày 12/3), P/E trung bình của những công ty này lên tới hơn 50.

Tuy thẳng thắn nhìn vào thực tế P/E của các công ty đánh giá là quá cao, báo cáo của SSI vẫn kiên định với kết luận của mình khi khuyên giới đầu tư nên “công bằng hơn” khi nhìn các công ty này không phải chỉ với góc độ P/E mà cả ở sự tăng trưởng doanh thu, lợi nhuận và tỷ lệ lợi nhuận sau thuế trên doanh thu hơn lợi nhuận trên mỗi cổ phần.

Thực tế, nếu tính lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu, lợi nhuận nhà đầu tư thu được chỉ vài nghìn đồng, thậm chí vài trăm đồng/mỗi cổ phiếu. Hẳn nhà đầu tư đã không bỏ hàng trăm, hàng tỷ đồng chỉ để thu lại số lãi ít ỏi nếu xét “thẳng thừng” cổ tức thu được từ đầu tư.

Nói về hiệu ứng của bản báo cáo có thể xảy ra đối với các nhà đầu tư trong nước, lãnh đạo SSI nhấn mạnh: Báo cáo trên không có mục đích đánh giá cổ phiếu của từng công ty mà chỉ ra xu hướng của cả thị trường dựa trên biến động của những cổ phiếu chủ chốt, có vai trò dẫn dắt, chi phối thị trường. Theo đó, Nhà đầu tư có thể tham khảo những nhận định, đánh giá trong bản báo cáo chứ không nên dựa vào đó để ra quyết định đầu tư.

An Hạ