Dòng tiền chứng khoán và nỗi lo lạm phát

Trái ngược với những tháng cuối năm 2008, trong 6 tháng đầu năm 2009 nhu cầu vay vốn từ các doanh nghiệp và khách hàng cá nhân đã tăng mạnh, đặc biệt là trong 3 tháng gần đây khi thị trường chứng khoán (TTCK) tăng điểm mạnh trở lại.

Đây cũng chính là cơ hội để các ngân hàng đẩy mạnh giải ngân cho vay. Ngân hàng Nhà nước ước tính tổng dư nợ tín dụng của toàn hệ thống ngân hàng trong 6 tháng đầu năm đã tăng 17%, như vậy với mục tiêu kiểm soát tín dụng tăng trưởng dưới 30% trong năm nay thì trong 6 tháng còn lại của năm 2009, tốc độ tăng trưởng tín dụng chỉ còn tối đa 13%, tức là giảm đáng kể.

Lạm phát bắt đầu có dấu hiệu tăng trở lại

Với tốc độ tăng trưởng cung tiền nhanh và giá một số hàng hóa cơ bản (thép, cao su, hóa chất, thực phẩm…) đang tăng dấy lên nỗi lo ngại lạm phát sẽ quay trở lại.

Theo công bố của Tổng cục Thống kê, CPI tháng 6 đã tăng 0,55% so với tháng 5, và tăng 2,68% so với tháng 12/2008, tăng 10,27% so với cùng kỳ năm ngoái.

Tuy dấu hiệu lạm phát vẫn chưa quá nóng nhưng vì lạm phát đòi hỏi biện pháp phòng ngừa từ sớm nên chúng tôi tin rằng Nhà nước sẽ bắt đầu có những động thái để kiểm soát cung tiền chặt chẽ hơn nhằm tránh lặp lại tình trạng lạm phát như đầu năm 2008.

Cụ thể, trong thời gian gần đây có thể thấy một số động thái như: Ngân hàng Nhà nước đang thành lập các đoàn kiểm tra, thanh tra hoạt động cho vay tại một số ngân hàng thương mại. Một số ngân hàng hiện nay đã tạm ngừng dịch vụ cho vay cầm cố chứng khoán, và hạn chế dịch vụ ứng trước tiền bán chứng khoán.

Ngoài ra các ngân hàng thương mại hiện nay cũng đã bắt đầu rục rịch tăng lãi suất huy động, hiệu ứng là lãi suất cho vay cũng tăng theo và do đó giảm cầu tiền.

Gần đây, UBCKNN cũng đã có công văn cấm các công ty chứng khoán thực hiện nghiệp vụ repo chứng khoán.

Giá trị giao dịch và đầu tư theo tâm lý sẽ giảm

Do những yếu tố trên, chúng tôi dự báo cung tiền vào chứng khoán trong 6 tháng cuối năm sẽ giảm. Cung tiền giảm cũng làm cho vòng quay đầu tư chứng khoán giảm. Điều này sẽ khiến cho giá trị giao dịch hàng ngày nhìn chung sẽ giảm.

Giảm vay nợ tuy không ảnh hưởng lớn đến nhà đầu tư nước ngoài nhưng tác động không nhỏ đến nhà đầu tư tổ chức và cá nhân. Trước mắt, các nhà đầu tư nội cần tính phương án trả nợ. Xa hơn, buộc phải giảm vay nợ làm nhà đầu tư thận trọng. Đầu tư theo tâm lý do đó sẽ giảm. Thị trường 6 tháng cuối năm sẽ khó có được sự hưng phấn như vài tháng vừa qua.

Tạ Thu Tín