Nhà đầu tư chứng khoán hết thời mơ nhân đôi tài khoản dễ dàng?

Thị trường đi xuống, khó có cơ hội đầu cơ

Chia sẻ tại hội thảo do Forbes Việt Nam tổ chức chiều nay (19/5), ông Lê Anh Tuấn, Giám đốc Hoạch định chiến lược đầu tư của Dragon Capital, cho rằng việc thanh khoản thời gian gần đây trên thị trường chứng khoán sụt giảm mạnh còn 15.000 - 17.000 tỷ đồng/phiên từ mức trên dưới 25.000 tỷ đồng/phiên trước đây không khó hiểu. 

Theo ông, trong chu kỳ chứng khoán đi xuống, việc thanh khoản sụt giảm là rất bình thường. Nếu tính từ đỉnh, VN-Index đã giảm hơn 20%. Như vậy, tính bình quân với cùng một lượng cổ phiếu, giá trị giao dịch cũng sẽ giảm tương ứng khoảng trên dưới 20%. 

Tổng giám đốc SGI Capital Lê Chí Phúc cũng nhận định khi thị trường đang trong xu hướng tăng nhanh, thanh khoản thường sẽ tăng 2-3 lần so với giai đoạn thấp. Ngược lại, trong chu kỳ giá xuống, nhà đầu tư sẽ khó đầu cơ nên hệ số vòng quay tiền trên thị trường cũng giảm tương ứng. Ông Phúc cho rằng trong năm nay, không loại trừ khả năng thị trường sẽ sôi động trở lại, thanh khoản có thể gấp đôi hiện tại.

Theo ông, với khoảng 2 triệu tài khoản chứng khoán được mở mới trong 2 năm vừa qua, các nhà đầu tư gặp tổn thất lớn trong khoảng 3 tháng trở lại đây. Đặc biệt, những người mới tham gia thị trường trong vài tháng đang chịu thua lỗ nặng.

"Có những người sẽ thấy họ không phù hợp, rời bỏ thị trường này. Nếu kỳ vọng nhân đôi tài khoản trong vài tháng trước đây rất phổ biến thì bây giờ sẽ bị đào thải. Ở các thị trường phát triển, mức độ đầu cơ sẽ ít hơn, nhà đầu tư cá nhân nhường chỗ cho nhà đầu tư tổ chức. Thị trường Việt Nam cũng sẽ phát triển như vậy nhưng cần thời gian", ông Phúc chia sẻ quan điểm.

Trong khi đó, ông Lã Giang Trung, Tổng giám đốc Passion Investment, cho rằng nếu nhìn trong giai đoạn 2018-2021, tăng trưởng tín dụng ổn định khoảng 13-15%/năm. Tuy nhiên, tăng trưởng kinh tế 2 năm 2020-2021 chỉ trong khoảng 2-3% do đại dịch. 

Vì vậy, ông Trung cho rằng một phần dòng vốn hai năm qua đã chảy vào các tài sản như chứng khoán, bất động sản. Còn hiện tại, dòng tiền đang được định hướng đi vào các lĩnh vực sản xuất kinh doanh thực chất.

Định giá hiện tại đã rẻ hay chưa?

Về vấn đề liệu mức định giá hiện tại của thị trường đã đủ hấp dẫn để nhà đầu tư tham gia hay chưa, các chuyên gia có nhận định khác biệt.

Theo ông Lê Anh Tuấn, sau đợt điều chỉnh vừa qua, mức định giá hiện tại của thị trường chứng khoán theo P/E (giá cổ phiếu so với lợi nhuận) đang ở mức thấp 11,7 lần. Trong khi đó, lợi nhuận các doanh nghiệp niêm yết vẫn dự kiến tăng trưởng 20-25%. 

Tuy nhiên, ông Tuấn cũng lưu ý mỗi người có một mức chịu đựng rủi ro khác nhau. Chuyên gia của Dragon Capital nhấn mạnh yếu tố quan trọng nhất trong đầu tư là cách phân bổ dòng vốn và kiểm soát kiểm xúc. Theo ông, nếu một nhà đầu tư đợi thị trường giảm mạnh hơn nữa để bắt đáy, đến khi thị trường tạo đáy thật sự chưa chắc người đó đã dám xuống tiền vì lúc đó tin xấu sẽ càng nhiều hơn.

Còn ông Lê Chí Phúc cho rằng trong bất kỳ năm nào, thị trường cũng có sự điều chỉnh. Bản chất thị trường chứng khoán luôn dao động rất mạnh trong ngắn hạn, nhiều lúc không thể hiện đúng bản chất dài hạn.

Về yếu tố nội tại, ông Phúc cho rằng nhiều doanh nghiệp trên sàn vẫn có tốc độ tăng trưởng lợi nhuận tích cực hơn 20% và có khả năng duy trì tham vọng trên trong kế hoạch dài hạn 3-5 năm tới. Ông nhấn mạnh thị trường chứng khoán Việt Nam là nơi hội tụ nhiều doanh nghiệp xuất sắc ở nhiều ngành nghề năng động, nhiều doanh nghiệp có tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu (ROE) 15-25%, cao hơn hẳn mặt bằng chung.

Ông Lã Giang Trung thì cho rằng thị trường chứng khoán Việt Nam vẫn còn có thể giảm thêm nên vùng giá hiện tại chưa quá hấp dẫn để đầu tư. 

Ông Trung lấy ví dụ trong danh mục VN30, cổ phiếu có độ tương quan lớn với giá hàng hóa như HPG (Hòa Phát) đã tăng rất tốt trong thời gian trước do hưởng lợi nhờ chu kỳ tăng giá hàng hóa nhưng yếu tố này không bền vững. Với nhóm ngân hàng, lợi nhuận hai năm vừa qua tăng mạnh nhưng việc có duy trì được ROE cao hay không còn là câu hỏi. Còn một số cổ phiếu như FPT, MWG (Thế Giới Di Động) không bị ảnh hưởng nhiều bởi chu kỳ nhưng định giá hiện tại cũng chưa rẻ.

Theo ông, bản chất kinh tế vĩ mô hiện tại vẫn tốt, việc thị trường đi xuống là sự điều chỉnh sau khi đã lên quá cao.