Xung đột dồn dập, vì sao Goldman Sachs không nâng dự báo giá dầu?

Trong bối cảnh hàng loạt diễn biến mới làm dấy lên lo ngại về nguồn cung, nhiều nhà đầu tư kỳ vọng Goldman Sachs sẽ nâng dự báo giá dầu. Tuy nhiên, trong báo cáo mới nhất, ngân hàng đầu tư này vẫn giữ nguyên kịch bản cơ sở đối với dầu Brent ở mức 80 USD/thùng và dầu WTI ở 76 USD/thùng vào quý IV/2026.

Goldman Sachs cho biết xác suất giá dầu tăng hiện đã lớn hơn trước, trong khi nguy cơ giảm giá không tăng tương ứng. Theo Investing.com, đây mới là thay đổi quan trọng nhất trong báo cáo lần này, cho thấy các yếu tố hỗ trợ giá dầu đang dần chiếm ưu thế.

Vì sao Goldman Sachs chưa đổi dự báo?

Diễn biến thu hút sự chú ý của thị trường xảy ra ngày 22/7 khi 2 tàu chở dầu của Saudi Arabia phải quay đầu trên Biển Đỏ sau khi lực lượng Houthi tuyên bố tấn công các tàu này. Cùng thời điểm, hoạt động xuất khẩu dầu của Kazakhstan cũng gặp trở ngại khi Liên minh Đường ống Caspi (CPC) - tuyến vận chuyển khoảng 80% lượng dầu xuất khẩu của nước này - tạm dừng bốc xếp tại một cảng ở Biển Đen sau các vụ tấn công nhằm vào tàu chở dầu.

Những mắt xích này đều quan trọng trong chuỗi cung ứng năng lượng toàn cầu. Tuy nhiên, Goldman Sachs cho rằng nếu xét riêng từng sự kiện, tác động đến nguồn cung vẫn chưa đủ lớn để làm thay đổi triển vọng chung của thị trường. Theo TheStreet, điều khiến ngân hàng điều chỉnh đánh giá là việc nhiều rủi ro xuất hiện gần như cùng lúc, làm tăng khả năng giá dầu đi lên trong ngắn hạn.

Dù vậy, Goldman Sachs vẫn chưa nâng dự báo bởi kịch bản cơ sở của họ chưa thay đổi. Ngân hàng này vẫn giả định căng thẳng địa chính trị sẽ dần hạ nhiệt trước quý IV/2026, nên chưa có cơ sở để điều chỉnh mức giá mục tiêu.

Điều gì đang giữ giá dầu ở mức dự báo hiện tại?

Theo Goldman Sachs, những rủi ro về nguồn cung đang gia tăng, song cũng xuất hiện các yếu tố giúp hạn chế đà tăng của giá dầu.

Một mặt, ngân hàng dự báo sản lượng dầu tại Trung Đông sẽ giảm trong nửa cuối năm 2026, qua đó tạo thêm lực đỡ cho giá dầu. Mặt khác, sản lượng thực tế của khu vực này trong tháng 6 lại cao hơn kỳ vọng, bổ sung thêm nguồn cung mà thị trường trước đó chưa phản ánh đầy đủ.

Không chỉ vậy, Goldman Sachs cũng hạ dự báo nhu cầu tiêu thụ dầu tại Trung Quốc, Hàn Quốc và khu vực Trung Đông sau khi số liệu tiêu dùng ở cả 3 thị trường đều thấp hơn dự kiến. Điều đó đồng nghĩa với việc nguồn cung có nguy cơ bị gián đoạn, nhưng nhu cầu tiêu thụ cũng yếu đi, khiến hai yếu tố này phần nào bù trừ lẫn nhau. 

Nhận định này cũng tương đồng với đánh giá của JPMorgan. Theo nhóm chiến lược gia của ngân hàng này, dù xung đột tại Trung Đông làm gián đoạn khoảng 11,1 triệu thùng dầu/ngày và các tuyến hàng hải như Hormuz hay Biển Đỏ liên tục đối mặt rủi ro, giá dầu vẫn chưa quay lại các mức đỉnh trước đó do nhu cầu năng lượng toàn cầu suy yếu nhanh hơn dự kiến.

JPMorgan cho rằng thị trường đang chứng kiến hiện tượng "phá hủy nhu cầu", tức giá năng lượng cao và các yếu tố kinh tế khiến doanh nghiệp, người dân cắt giảm tiêu thụ, qua đó bù đắp phần lớn tác động từ việc nguồn cung bị thắt chặt.

Khi nào giá dầu có thể vượt xa dự báo?

Bên cạnh kịch bản cơ sở, Goldman Sachs cũng xây dựng nhiều tình huống để đánh giá phản ứng của thị trường nếu nguồn cung toàn cầu bị gián đoạn nghiêm trọng. Theo đó, nếu eo biển Hormuz - tuyến hàng hải vận chuyển khoảng 1/5 lượng dầu tiêu thụ của thế giới - bị gián đoạn trong suốt năm 2027, giá dầu Brent có thể vượt 120 USD/thùng vào quý IV/2026 và duy trì trung bình quanh 100 USD/thùng trong năm 2027.

Nếu tình trạng gián đoạn còn lan sang eo biển Bab el-Mandeb và kênh đào Suez, hai tuyến vận tải quan trọng nối châu Âu với châu Á, giá Brent có thể tăng thêm khoảng 25 USD/thùng so với kịch bản trên.

Ở chiều ngược lại, nếu nguồn cung tăng mạnh hơn dự báo trong khi nhu cầu tiếp tục suy yếu, giá Brent có thể giảm về khoảng 60 USD/thùng vào cuối năm 2027. Tuy nhiên, Goldman Sachs đánh giá khả năng này hiện thấp hơn.

Ngay cả khi thị trường dư cung khoảng 3,2 triệu thùng/ngày trong năm 2027, Goldman Sachs vẫn cho rằng giá dầu khó giảm sâu. Theo ngân hàng, nhu cầu bổ sung kho dự trữ dầu chiến lược của các chính phủ và khả năng ngành dầu đá phiến Mỹ cắt giảm sản lượng khi giá xuống dưới 60 USD/thùng sẽ tạo lực đỡ cho thị trường.