“Vàng bỏ ống” liệu có lãi?

Dự đoán giá vàng ở trong nước xuất phát từ hai căn cứ. Đó là sự lên, xuống của giá vàng trên thế giới và các yếu tố tác động ở trong nước.

Căn cứ thứ nhất để dự đoán giá vàng trong nước là xuất phát từ giá vàng thế giới, bởi nguồn vàng ở trong nước phụ thuộc vào nhập khẩu từ nước ngoài và giá vàng thế giới tính bằng USD. Trong khi đó, giá vàng thế giới lại phụ thuộc vào nhiều yếu tố.

Trước hết, giá vàng thế giới được tính bằng USD, hơn nữa Mỹ là nền kinh tế lớn nhất thế giới, nên giá vàng thế giới phụ thuộc vào sức mạnh của đồng USD. Sức mạnh của đồng USD lại phụ thuộc vào tình hình kinh tế Mỹ và Khu vực đồng Euro. Kinh tế Mỹ đã có tín hiệu phục hồi, tăng trưởng đến từ những số liệu lạc quan từ khu vực sản xuất và dịch vụ, lợi nhuận công ty, chỉ số sản xuất cao, tiền công khu vực tư nhân tăng, lãi suất cho vay thế chấp thấp, doanh số bán nhà tăng, niềm tin tiêu dùng cao hơn dự kiến. Tỷ lệ thất nghiệp của Mỹ đã thấp hơn nhiều so với dự đoán trước đây.

Thứ hai, giá vàng thế giới tăng, giảm còn do việc mua vào/bán ra của các quỹ đầu tư, quỹ tín thác, ngân hàng trung ương các nước và các nhà đầu tư lớn, kể cả người dân, nhất là người dân ở những nước mới nổi, như Trung Quốc, Ấn Độ… Các yếu tố trên làm cho giá vàng biến động theo hình răng cưa. Vấn đề quan trọng là, sự biến động này theo xu hướng tăng hay giảm.

Với việc phân tích như trên (giá USD tăng trên thị trường thế giới), giá vàng trên thế giới năm 2012 sẽ đi ngang trong 6 tháng đầu năm và đi xuống nhẹ trong 6 tháng cuối năm. Tính chung cả năm, sẽ dao động quanh mốc 1.700 USD/ounce, khó có thể vượt qua đỉnh điểm đã đạt vào năm ngoái.

Căn cứ thứ hai để dự đoán giá vàng ở trong nước là các yếu tố tác động chủ quan, bởi lượng vàng nằm trong dân, ở các doanh nghiệp chế tác kinh doanh, ở các ngân hàng thương mại… có khối lượng không nhỏ; bởi lạm phát mấy năm nay lặp đi, lặp lại có tính chu kỳ; bởi sự biến động của tỷ giá VND/USD…

Với khối lượng vàng 300-500 tấn ở trong dân có thể được coi là khá lớn (tương đương 17,5-29,5 tỷ USD), bằng 15-25% GDP năm 2011 tính bằng tỷ giá giao dịch thực tế. Lượng vàng này, nếu nằm im (tồn đọng), mà không được khai thác để đầu tư trực tiếp cho sản xuất - kinh doanh, thì đó là sự lãng phí lớn.

Lạm phát của Việt Nam có 2 đặc điểm lớn là cao hơn thế giới và lặp đi, lặp lại có tính chu kỳ. Đây là một trong những yếu tố làm cho giá vàng trong nước biến động nhanh, chậm, cao, thấp so với giá vàng thế giới, đồng thời đến lượt nó cũng là một trong những nguyên nhân làm cho lạm phát ở trong nước cao hơn lạm phát thế giới, làm cho giá USD ở trong nước cao hơn giá USD ở thế giới, nhất là đối với những đối tác thương mại, đầu tư lớn của Việt Nam.

Sự biến động của tỷ giá VND/USD ở trong nước vẫn còn bị áp lực lớn từ 2 yếu tố chính. (1) Trong quan hệ buôn bán với nước ngoài, Việt Nam luôn luôn ở vị thế nhập siêu; mục tiêu đến năm 2020 mới thăng bằng xuất, nhập khẩu. Khi còn nhập siêu, thì không ít nhà hoạch định chính sách vĩ mô thường nghĩ đến biện pháp tăng tỷ giá VND/USD để hạn chế nhập khẩu, khuyến khích xuất khẩu. (2) Lạm phát của Việt Nam thường cao hơn gấp nhiều lần lạm phát của Mỹ đã làm cho nhiều người nghĩ rằng, đồng VND lên giá so với USD.

Với những yếu tố trên, dự đoán giá vàng ở trong nước năm 2012 sẽ không có biến động lớn như thập kỷ qua, chỉ tương đương tốc độ tăng CPI (dưới 10%); mức giá sẽ không vượt quá đỉnh điểm của năm ngoái.

Theo Minh Nhung

Đầu tư