Chứng khoán mùa Sale off

Xét về mặt cơ hội, quan điểm của các Công ty chứng khoán và các tổ chức đầu tư vào thời điểm hiện nay đều cho rằng, các cổ phiếu blue-chip hiện nay đều rất hợp lý để mua vào nếu xét trên cách đánh giá bảo thủ nhất "phương pháp đầu tư dựa theo giá trị".

Và danh sách này, nếu phải kể ra thì hẳn nhiên sẽ rất dài như DPM, HPG, SBT, SSI, ACB, FPT, KDC… Nếu như trong hoàn cảnh thị trường tăng trưởng, việc chỉ ra một vài loại chứng khoán có giá hợp lý để đầu tư sẽ là khó khăn hơn rất nhiều.

Lập luận hợp lý về mặt giá trị ở đây có thể diễn giải đơn giản là so với 3 tháng trước, các hàng hóa thượng hạng trên đã giảm giá 20 - 30%, hay rẻ đi 20-30%. Trong khi đó, các chỉ số tài chính vẫn không ngừng được cải thiện. Ngay tại thời điểm giá "đắt" nhất trong năm 2007, báo chí vẫn ghi nhận sức cầu của tổ chức nước ngoài đối với các hàng hóa trên là luôn lớn hơn lượng cung.

VN-Index sẽ rớt xuống mức 930 hay 920 điểm trong tháng 12 này? Rất có thể. Câu hỏi là thị trường đang ở điểm thấp nhất trong vòng 3 tháng và có thể giảm sâu dưới mức 900 điểm?

Thăm dò trong những ngày đầu tháng 12 cho thấy, khả năng này rất khó xảy ra. Ngược lại, đa số nhà đầu tư đều tin rằng, thị trường sẽ tăng trưởng trở lại vào tháng 1/2008 sau khi có kết quả đấu giá Vietcombank.

Ngoài ra, phương pháp phân tích kỹ thuật cũng cho thấy, hai đợt điều chỉnh lớn đã xảy ra trong năm 2007 có ngưỡng hỗ trợ mạnh mẽ nhất (khoảng thời gian cuối tháng 4 và cuối tháng 8) thấp nhất là 900 điểm +/- 5%.

Cổ phần hóa Vietcombank là chủ đề cũng cũ kỹ như ngang với câu chuyện dẫn dắt ở đây: "Khi thị trường đi xuống là cơ hội mua cổ phiếu giá rẻ". Và một nghịch lý thường xảy ra và vẫn xảy ra là đa số nhà đầu tư bây giờ tin rằng, TTCK sẽ nóng trở lại sau 1 tháng nữa nhưng lại không muốn mua ngay. Họ đợi cổ phiếu Sale off nhiều hơn nữa chăng?

Với phần lớn nhà đầu tư cá nhân, câu trả lời chắc chắn sẽ là "KHÔNG". Đơn giản là nếu cổ phiếu tiếp tục giảm nhiều hơn, giảm quá mức dự đoán là 900 điểm, họ sẽ bỏ chạy bán mạng.

Còn nếu hỏi lại các tổ chức đầu tư có mặt tại Việt Nam, từ những tổ chức có hơn 10 năm như Dragon Capital cho đến những tổ chức mới chân ướt chân ráo đến thị trường, câu trả lời chắc chắn phải là "OK, doanh nghiệp tốt và có tương lai, giá càng rẻ thì càng phải mua".

Với câu hỏi tại sao họ không ồ ạt mua ngay hôm nay? Xin thưa, tại họ biết các nhà đầu tư trong nước đang nhìn vào họ và thời điểm cổ phần hóa Vietcombank là phút 89 của trận đấu, họ rất có thể đang ngồi chờ cho đối thủ mỏi mệt và bỏ rơi các cổ phiếu blue- chip với mức Sale off đến 50 - 70%.

Kinh nghiệm cho thấy, chúng ta thường tính già hóa non. Tính rằng, TTCK giữa tháng 4/2007 mới bắt đầu điều chỉnh nhưng thực tế là cổ phiếu đã rớt mạnh từ đầu tháng 3. Chúng ta lại tính, thị trường bất động sản chỉ nóng lên vào đầu năm 2008 nhưng thực tế cơn sốt bắt đầu từ 6 tháng trước đó.

Trên TTCK thường có câu: "Nhà đầu tư có thể tính toán sai nhưng không được bất ngờ". Nếu chúng ta tin rằng, Vietcombank sẽ cổ phần hóa thành công (chưa thấy chuyên gia nào nghi ngờ) thì việc nên làm là mua cổ phiếu lúc này, khi chúng đang được bán giảm giá.

Bài viết chỉ có ý nghĩ tham khảo cho nhà đầu tư!

Theo Tâm Thiện
Đầu tư chứng khoán