Giá bạc lao dốc 40% từ đỉnh, nhiều ngành công nghiệp tìm vật liệu thay thế

Cuối tháng 1, bạc trở thành tâm điểm của thị trường hàng hóa khi giá tăng dựng đứng lên trên 120 USD/ounce. Nhiều nhà đầu tư đổ xô mua vào với kỳ vọng bạc sẽ tiếp tục là “ngôi sao” mới sau vàng.

Nhưng chưa đầy nửa năm sau, thị trường đảo chiều mạnh. Cập nhật trong phiên giao dịch ngày 28/5, giá bạc giao ngay có lúc giảm xuống còn khoảng 72,13 USD/ounce trước khi hồi phục quanh mốc 74,58 USD/ounce tại thời điểm viết bài. Mức giá này hiện thấp hơn 40% so với đỉnh thiết lập đầu năm. Các nhịp phục hồi gần đây đều nhanh chóng bị bán tháo, cho thấy tâm lý thận trọng bao trùm thị trường.

Theo CNBC, cú tăng quá nóng của bạc đang tạo ra hệ quả ngược khi nhiều doanh nghiệp công nghiệp bắt đầu giảm mua hoặc tìm vật liệu thay thế vì không còn chịu nổi chi phí đầu vào tăng mạnh.

Cơn sốt bạc đảo chiều nhanh hơn dự báo

Trong năm 2025, bạc từng tăng khoảng 140%, vượt xa nhiều loại tài sản khác. Đà tăng được hỗ trợ bởi nhu cầu mạnh từ ngành công nghiệp, đặc biệt là năng lượng mặt trời, cùng lo ngại thiếu hụt nguồn cung kéo dài. Tuy nhiên, chính mức giá quá cao lại trở thành áp lực lớn nhất với bạc.

Trong báo cáo mới nhất, Bank of America (BofA) cho rằng bạc vẫn có khả năng quay lại mốc 100 USD/ounce vào cuối năm nay nếu vàng tiếp tục tăng. Dù vậy, ngân hàng này cảnh báo đà tăng khó bền vững và giá bạc có thể quay trở lại vùng 75 USD/ounce vào năm 2027. Theo BofA, thị trường đang bước vào giai đoạn “tăng rồi giảm”, khi nền tảng hỗ trợ quan trọng nhất là nhu cầu công nghiệp bắt đầu suy yếu.

Điểm đáng chú ý là nhiều tổ chức tài chính lớn cùng lúc phát tín hiệu thận trọng. UBS đã hạ hàng loạt dự báo giá bạc trong năm 2026-2027. HSBC nhận định bạc hiện “được định giá quá cao về mặt cơ bản”, trong khi Macquarie cho rằng dư địa phục hồi mạnh của kim loại này không còn nhiều như trước.

Không chỉ giá giảm, dòng tiền đầu tư cũng có dấu hiệu rút ra. Lượng bạc nắm giữ trong các quỹ ETF tiếp tục đi xuống, còn giới đầu cơ trên thị trường hợp đồng tương lai không còn mặn mà gia tăng vị thế mua như giai đoạn đầu năm. Theo TradingKey, sự thiếu vắng dòng tiền hỗ trợ khiến giá bạc trở nên biến động mạnh và thiếu động lực tăng mới.

Ngành điện mặt trời bắt đầu “cai bạc”

Khác với vàng chủ yếu mang tính trú ẩn, bạc phụ thuộc nhiều vào nhu cầu công nghiệp. Đây cũng là lý do thị trường đặc biệt nhạy cảm với chu kỳ kinh tế và hoạt động sản xuất.

Hiện ngành điện mặt trời là lĩnh vực tiêu thụ bạc lớn nhất thế giới. Bạc được sử dụng trong các tấm pin nhờ khả năng dẫn điện tốt. Tuy nhiên, khi giá bạc tăng quá nhanh, các nhà sản xuất bắt đầu tìm cách giảm lượng bạc sử dụng hoặc chuyển sang vật liệu rẻ hơn như đồng.

BofA cho rằng xu hướng “phi bạc hóa” đang tăng tốc và có thể làm thay đổi hoàn toàn cán cân cung cầu của thị trường. Theo ngân hàng này, lượng bạc tiêu thụ trong ngành năng lượng mặt trời đã đạt đỉnh từ năm ngoái. Việc công suất điện mặt trời tại Trung Quốc tăng chậm lại cùng áp lực lợi nhuận khiến các doanh nghiệp buộc phải tiết giảm chi phí mạnh hơn.

Một số dòng pin mặt trời hiệu suất cao hiện có chi phí hồ bạc chiếm hơn một nửa phần chi phí ngoài silicon. Điều đó khiến việc cắt giảm bạc trở thành ưu tiên hàng đầu nếu doanh nghiệp muốn bảo vệ biên lợi nhuận.

UBS dự báo mức thiếu hụt nguồn cung bạc toàn cầu có thể giảm rất mạnh, từ khoảng 300 triệu ounce xuống chỉ còn 60-70 triệu ounce. Trong khi đó, Viện Bạc Thế giới cũng cho rằng quy mô thiếu hụt thị trường thu hẹp đáng kể dù năm 2026 vẫn là năm thiếu hụt thứ 6 liên tiếp. Điều này đồng nghĩa nền tảng hỗ trợ cho chu kỳ tăng giá kéo dài của bạc yếu đi nhanh hơn nhiều người tưởng.

Nhà đầu tư giờ nhìn bạc như vàng hơn là kim loại công nghiệp

Một thay đổi lớn khác nằm ở cách thị trường định giá bạc. Theo BofA, nếu trước đây bạc tăng giá chủ yếu nhờ nhu cầu công nghiệp thì hiện yếu tố quyết định lại nằm ở dòng tiền đầu tư và biến động của vàng. Nói cách khác, bạc đang dần giao dịch giống một kim loại quý hơn là hàng hóa công nghiệp thuần túy.

Dù vậy, đây cũng là con dao hai lưỡi. UBS cho rằng bạc không có lợi thế như vàng vì gần như không xuất hiện trong dự trữ chính thức của các ngân hàng Trung ương. Điều đó khiến kim loại này dễ bị tác động mạnh hơn bởi tâm lý đầu cơ và biến động dòng tiền ngắn hạn.

Thị trường hiện cũng chịu thêm áp lực từ kỳ vọng lãi suất Mỹ tiếp tục duy trì ở mức cao. Nếu Fed tiếp tục phát tín hiệu cứng rắn với lạm phát, nhóm kim loại quý sẽ gặp bất lợi vì chi phí nắm giữ tăng lên. Ngoài ra, căng thẳng địa chính trị và các cuộc đàm phán thương mại liên quan đến nguồn cung bạc từ Canada và Mexico cũng đang khiến thị trường biến động mạnh hơn bình thường.

Theo Kitco, tình trạng thanh khoản hạn chế tại một số khu vực khiến giá bạc dễ xuất hiện các cú tăng giảm mạnh chỉ trong thời gian ngắn.