Công ty của bầu Đức lại bị S&P hạ bậc tín nhiệm

S&P tin rằng HAGL có thể thanh toán được lãi của khoản vay 600 tỷ đồng trong đó bao gồm khoản lãi 8,9 triệu USD từ gói vay ưu tiên 90 triệu USD. “Chúng tôi cho rằng tổng số khoản vay này sẽ không đổi khi doanh nghiệp chỉ đầu tư theo số vốn đã cam kết và giảm chi phí hoạt động để bảo đảm dòng tiền”, bà Loy nói. S&P cũng cho rằng, tỷ lệ trả lãi vay EBITDA sẽ giảm 2,0 – 2,5 lần trong năm tài khóa 2012. Trong năm tài khóa kết thúc vào 30/9/2011, tỷ lệ trả lãi vay từ EBITDA đã hợp nhất của HAGL là 3,3 lần.

Tính đến 30/9/2011, HAGL đã không đáp ứng được điều khoản tỷ lệ lãi vay cố định ở mức ít nhất 3,5 lần được quy định trong hợp đồng phát hành 90 triệu USD trái phiếu. S&P cho rằng, HAGL cũng khó đáp ứng được điều khoản này trong năm 2012 do triển vọng trong lĩnh vực bất động sản ở Việt Nam suy yếu hơn, trong khi sản lượng khai thác quặng sắt của công ty sụt giảm.

HAGL đã giải ngân khoản vay 68 triệu USD (tương đương 1.400 tỷ đồng) từ nhiều ngân hàng cung cấp. Theo đánh giá của S&P, HAGL vẫn hạn chế trong việc linh động nguồn vốn lưu động bởi hầu hết các khoản vay này đều liên quan đến dự án.

S&P tiếp tục đặt triển vọng tiêu cực đối với xếp hạng tín nhiệm của HAGL. Theo bà Loy, “triển vọng tiêu cực đối với HAGL phản ánh quan điểm rằng thanh khoản của công ty có thể tiếp tục suy yếu”. Quan điểm này dựa trên những dự đoán rằng doanh số bán nhà của HAGL vẫn giảm sút. Hơn nữa, vốn đầu tư theo cam kết cao, trong khi công ty khó gia tăng khoản vay. Việc cải thiện thanh khoản phụ thuộc vào các nguồn lực kém ổn định hơn như bán tài sản.

S&P cũng cho rằng, có thể sẽ hạ bậc tín nhiệm của HAGL thấp hơn nếu thanh khoản trở nên xấu hơn. Nếu này có thể xảy ra nếu như doanh thu khai khoáng sắt hoặc thủy điện bị ảnh hưởng do nhu cầu yếu hay chi phí đầu tư cao hơn so với dự đoán, đặc biệt trong việc đầu tư trồng cao su. “Chúng tôi cho rằng dòng tiền từ các khoản đầu tư này chỉ có được vào năm 2014 hoặc sau đó nữa”, bà Loy nhận định.