Dự báo đáy mới gây bất ngờ của giá vàng: 3.500 USD/ounce

Giá vàng đang trải qua đợt biến động mạnh, hiện đã giảm 26% từ mức đỉnh. Trên thế giới, vàng đang được giao dịch tại mức 4.150 USD/ounce. Giá vàng miếng SJC cũng lùi về mức 133,3-138,3 triệu đồng/lượng (mua vào - bán ra).

Với diễn biến trên, trong báo cáo được công bố vào ngày 8/6, Citi dự báo giá vàng có thể giảm xuống mức 3.500 USD/ounce nếu eo biển Hormuz ở trong tình trạng đóng cửa cho đến cuối mùa hè. Điều này đồng nghĩa với việc giá vàng sẽ giảm thêm gần 16% so với mức hiện tại và giảm gần 38% so với kỷ lục.

Các nhà phân tích của Citi cho rằng trong ngắn hạn, vàng - thường được coi là tài sản an toàn trong thời kỳ biến động thị trường - lại trở thành một tài sản "cực kỳ rủi ro". Nếu eo biển Hormuz - tuyến đường biển huyết mạch của vận tải năng lượng - tiếp tục bế tắc trong những tháng mùa hè, khiến giá dầu neo cao, nhu cầu mua vàng toàn cầu có thể giảm, kéo theo giá vàng quay trở lại mức đã thấy cách đây 9 tháng là khoảng 3.500 USD/ounce.

Báo cáo việc làm tháng 5 của Mỹ mạnh hơn dự kiến, được công bố vào tuần trước, đã làm tăng kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) tăng lãi suất vào cuối năm, gây thêm áp lực lên giá vàng. Do đó, Citi đã hạ mục tiêu giá vàng trong 3 tháng tới xuống còn 4.000 USD/ounce từ mức 4.300 USD/ounce.

Quy luật của giá vàng nhìn từ dữ liệu 20 năm

Phân tích mới nhất từ Reuters cũng dự báo khả năng vàng tiếp tục điều chỉnh sâu hơn trong những tháng hoặc thậm chí nhiều năm tới. 

Dự báo trên được đưa ra sau khi nhìn lại diễn biến của thị trường vàng trong khoảng 20 năm. Trong đó, các giai đoạn tăng giá mạnh thường không kéo dài mãi. Sau mỗi chu kỳ đi lên, kim loại quý này thường trải qua những đợt điều chỉnh đáng kể.

Giai đoạn từ tháng 10/2008 đến tháng 9/2011 là một ví dụ điển hình. Trong khoảng thời gian này, giá vàng tăng từ 697,45 USD/ounce lên 1.884,40 USD/ounce, tương đương mức tăng khoảng 170%. Tuy nhiên, sau đó thị trường bước vào chu kỳ giảm kéo dài, đưa giá vàng về 1.191,35 USD/ounce vào tháng 8/2018, thấp hơn khoảng 37% so với đỉnh.

Từ vùng đáy năm 2018, vàng tiếp tục thiết lập một chu kỳ tăng mới. Giá kim loại quý tăng thêm 74%, đạt 2.072,49 USD/ounce vào tháng 8/2020 trước khi điều chỉnh khoảng 22%, xuống còn 1.620,20 USD/ounce vào tháng 9/2022.

Dữ liệu lịch sử cho thấy mức tăng càng lớn thì biên độ điều chỉnh sau đó thường càng mạnh. Một điểm đáng chú ý khác là các chu kỳ tăng giá thường diễn ra nhanh hơn đáng kể so với giai đoạn tích lũy hoặc điều chỉnh.

Những yếu tố hỗ trợ đang dần suy yếu

Theo Reuters, đợt tăng giá mạnh của vàng trong những năm gần đây được hỗ trợ bởi ba động lực chính gồm hoạt động mua vào quy mô lớn của các ngân hàng trung ương, nhu cầu tiêu thụ mạnh từ Trung Quốc và Ấn Độ, cùng dòng vốn tìm đến vàng như một tài sản trú ẩn trước rủi ro lạm phát, địa chính trị và những lo ngại về vị thế của đồng USD trong hệ thống tài chính toàn cầu.

Tuy nhiên, một số yếu tố hỗ trợ quan trọng đang có dấu hiệu suy yếu.

Dữ liệu từ World Gold Council cho thấy các ngân hàng trung ương đã mua ròng 243,7 tấn vàng trong quý I năm nay, tăng 3% so với cùng kỳ năm trước. Dù vậy, lượng mua thực tế đã đi ngang quanh ngưỡng 200 tấn mỗi quý kể từ đầu năm 2025 và thấp hơn đáng kể so với giai đoạn 2022-2024, khi nhiều quý ghi nhận lượng mua vượt 300 tấn.

Ở phía người tiêu dùng, nhu cầu vàng trang sức tại Trung Quốc trong quý I đạt 85,2 tấn, giảm 31% so với cùng kỳ. Tại Ấn Độ, nhu cầu giảm 19%, còn 66,1 tấn. Trên phạm vi toàn cầu, nhu cầu vàng trang sức giảm 25%, xuống còn 260,2 tấn.

Giá vàng neo ở mức cao được xem là nguyên nhân chính làm suy giảm sức mua. Bên cạnh đó, việc Ấn Độ tăng thuế nhập khẩu vàng cũng góp phần kìm hãm nhu cầu tiêu dùng.

Dòng vốn vào các quỹ ETF vàng cũng chậm lại đáng kể. Trong quý I, lượng vốn ròng đổ vào các quỹ ETF chỉ đạt 62 tấn, giảm 73% so với cùng kỳ năm trước. Tổng nhu cầu vàng toàn cầu giảm 9%, còn 1.195,9 tấn.

Dù nhiều yếu tố cơ bản đang suy yếu, giá vàng mới chỉ giảm khoảng 20% kể từ đỉnh lịch sử, cho thấy thị trường vẫn đang nhận được lực hỗ trợ nhất định.

Reuters nhận định, giá vàng hiện phản ứng nhiều hơn với kỳ vọng chính sách tiền tệ của Mỹ thay vì các yếu tố cung cầu truyền thống. Vàng không chỉ phụ thuộc vào cung cầu vật chất mà còn chịu tác động đáng kể từ diễn biến địa chính trị tại Trung Đông và kỳ vọng về lộ trình lãi suất của Fed.