Hạ lãi suất quá sâu có thể khiến nợ xấu bùng phát trở lại

Tại báo cáo cập nhật kinh tế vĩ mô châu Á, trong đó có Việt Nam, chuyên gia Glenn B. Magui từ Ngân hàng ANZ cho rằng, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) sắp tới sẽ vẫn tiếp tục duy trì mức lãi suất chính sách như hiện nay.

Theo nhận định của Glenn, việc giảm lãi suất có thể giúp tăng cầu tín dụng, nhưng tăng trưởng tín dụng hiện đang bị kìm lại ở phía cung. Do vậy, việc này chỉ có thể được giải quyết bằng việc tái cấu trúc hệ thống ngân hàng và xử lý nợ xấu.

Ở khía cạnh này, thông báo của Chính phủ về việc thành lập Công ty quản lý tài sản (VAMC) sẽ đi vào hoạt động trong quý II là tín hiệu đáng mừng.

“Chúng tôi cho rằng để tránh việc nguồn cung tín dụng quá dễ dàng khiến tỷ lệ nợ xấu tăng, chính sách tiền tệ cẩn trọng vào thời điểm này nên tập trung vào việc duy trì lãi suất ở mức phù hợp khi nguồn cung tín dụng đã tốt hơn.Tất nhiên, chúng tôi cũng nhận thấy nếu lạm phát tiếp tục giảm xuống dưới mức dự đoán của NHNN thì cơ quan này sẽ có thể tiếp tục cắt giảm lãi suất trong năm nay”, chuyên gia ANZ đánh giá.

Trong thời gian vừa qua, bất chấp tầm ảnh hưởng của việc sụt giảm giá hàng hóa thế giới đối với thị trường nội địa, nền kinh tế Việt Nam vẫn tiếp tục tăng trưởng dưới mức kỳ vọng. Cho rằng NHNN sẽ không có động thái gì mới trong thời gian tới, nhưng, chuyên gia Glenn cũng lưu ý khả năng giảm lạm phát có thể sẽ khiến NHNN cân nhắc việc nới lỏng chính sách tiền tệ vào thời điểm cuối năm.

Cập nhật vĩ mô đến cuối tháng 5 cho thấy, tăng trưởng bán lẻ gần như không thay đổi trong năm tháng đầu năm 2013, tăng nhẹ từ mức 11,7% lên mức 11,9%. Qua đó phản ánh, cầu nội địa không có nhiều thay đổi.

Mặt khác, sản xuất công nghiệp đang tăng trưởng ngày càng mạnh, lên đến 6,7% trong tháng Năm từ mức 5,8% trong tháng Ba. Sự tăng tốc trong sản xuất công nghiệp trái ngược với chiều hướng tiếp tục suy yếu trong xuất khẩu và tình hình không tiến triển của lực cầu.

Xuất khẩu vẫn tiếp tục chậm lại với mức tăng trưởng 15,1%, giảm so với mức 16,4% vào tháng 4. Xuất khẩu hàng điện tử và điện thọai di động tiếp tục tăng mạnh, nhưng phải chịu sự giảm mạnh về giá trị của các mặt hàng xuất khẩu chủ đạo như than, dầu khí và hóa chất, chủ yếu do tác động về giá.

ANZ cho hay, vẫn đánh giá Việt Nam là một trong những nền kinh tế trọng điểm trong chuỗi cung ứng của nền kinh tế Nhật Bản. Do vậy, có khả năng sản xuất và xuất khẩu của Việt Nam sẽ được tăng cường dựa trên những tác động nhẹ của chính sách phục hồi tiền tệ của Nhật Bản lên sức cầu.